2026年的春天，中國醫(yī)藥行業(yè)正在書寫一段全新的歷史。

截至2月底，44起對外授權(quán)交易，532.76億美元總金額，首付款31.23億美元——這些數(shù)字背后，是一場靜水深流的變革-2-4。當(dāng)外界還在討論“中國制造”時，一場關(guān)于“中國智造”的敘事，正在全球創(chuàng)新藥舞臺上悄然展開。

三個交易日，三個里程碑

3月4日，中國生物制藥與賽諾菲達(dá)成獨家授權(quán)協(xié)議，將自主研發(fā)的全球首創(chuàng)口服小分子JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼全球權(quán)益授權(quán)給對方。1.35億美元首付款，最高15.3億美元交易總額-2。

這并非孤例。

就在幾天前，榮昌生物與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗RC148達(dá)成合作，6.5億美元首付款，最高56億美元交易總額-4。更早的1月，石藥集團(tuán)與阿斯利康就長效GLP-1等8個多肽項目達(dá)成戰(zhàn)略合作，185億美元刷新國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海紀(jì)錄-7。

三天、三筆交易、超250億美元——中國創(chuàng)新藥正在用實打?qū)嵉臄?shù)字，向世界宣告自己的存在。

從“賣青苗”到“賣平臺”

放在五年前，中國藥企出海大多是“賣青苗”：把管線一次性賣掉，后續(xù)成敗與己無關(guān)。如今，合作模式正在發(fā)生質(zhì)變。

石藥拿出的是自己的緩釋給藥技術(shù)平臺和多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺-7。信達(dá)生物與禮來的合作聚焦從“新想法”到臨床概念驗證的全新分子，信達(dá)主導(dǎo)早期研發(fā)直至二期臨床完成-4。中國生物制藥與賽諾菲的合作更是“一攬子”全球權(quán)益授權(quán)-2。

“前幾年做license-out，基本上就是把海外權(quán)益一次性賣掉，對方付首付，后面能不能成跟我們關(guān)系不大?！币晃粍?chuàng)新藥企創(chuàng)始人坦言，“現(xiàn)在不一樣了，跨國藥企希望我們保留一部分權(quán)益，共同承擔(dān)后續(xù)開發(fā)風(fēng)險，也共享未來收益。這種‘共擔(dān)共享’的模式，其實是對我們研發(fā)能力的認(rèn)可?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-4

普華永道中國醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)主管合伙人徐佳觀察到，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正從“跟跑”向“并跑”乃至“領(lǐng)跑”轉(zhuǎn)變-4。

兩個賽道，兩種突圍

故事的另一面，寫在兩條截然不同的賽道上。

一條是雙抗。自康方生物依沃西單抗在頭對頭試驗中擊敗K藥以來，全球前十的跨國藥企中已有四家重倉中國雙抗資產(chǎn)-4。一位臨床專家評價：“中國企業(yè)在雙抗分子設(shè)計上做了很多差異化創(chuàng)新，這讓國際同行看到了超越現(xiàn)有療法的可能性。”-4

另一條是小核酸。前沿生物將兩款早期研發(fā)的小核酸管線授權(quán)給葛蘭素史克，首付款4000萬美元，總金額最高9.5億美元-4。小核酸藥物被譽為繼小分子、抗體之后的“第三波”創(chuàng)新浪潮，而中國企業(yè)正在遞送系統(tǒng)等核心技術(shù)上積累專利-4。

熱潮之下，并非沒有暗礁

就在榮昌生物與艾伯維“喜結(jié)連理”的前一周，宜明昂科與美國Instil Bio共同宣布終止授權(quán)協(xié)議，收回兩款核心抗癌藥的全球權(quán)益。這是2026年國內(nèi)創(chuàng)新藥出海領(lǐng)域的首起“退貨”事件-4。

一位曾經(jīng)歷過產(chǎn)品被退回的藥企高管坦言：“海外合作方的財務(wù)狀況和執(zhí)行力，有時候比交易金額更重要。我們當(dāng)時太看重對方的大公司背景，沒有充分盡調(diào)其現(xiàn)金流狀況和管線優(yōu)先級?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-4

也有投資機(jī)構(gòu)提醒：“熱潮之下容易催生泡沫。有些公司為了迎合BD熱點，扎堆做同質(zhì)化產(chǎn)品，這類項目未來可能很難找到買家，即使簽了約，也可能因為后續(xù)數(shù)據(jù)不佳而被‘退貨’?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-4

寫在最后

44起交易，532.76億美元總金額。這些數(shù)字勾勒的，是一個正在發(fā)生質(zhì)變的產(chǎn)業(yè)圖景-2-4。

全國政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長丁列明對此有三重期盼：看到更多由中國科學(xué)家主導(dǎo)的顛覆性技術(shù)；在中國誕生世界級生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)；讓中國創(chuàng)新藥真正服務(wù)于全球市場-5。

潮水正在分化。那些真正掌握核心技術(shù)、擁有差異化管線的破浪者，正在駛向更廣闊的海域。而那些只想“蹭熱點”的跟風(fēng)者，終將被潮水遺落在岸邊。

這是中國創(chuàng)新藥最好的時代，也是最需要冷靜的時代。