2026年的春天，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)迎來了一場(chǎng)靜水深流的變革。
當(dāng)人們還在談?wù)撫t(yī)保談判的“靈魂砍價(jià)”時(shí)，另一條戰(zhàn)線上，一群“破浪者”正駛向深藍(lán)。截至2月底，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總金額已突破530億美元，單筆最高達(dá)185億美元-1-5。這些數(shù)字背后，藏著一個(gè)正在被重寫的劇本。
從“賣青苗”到“共出?！?/h2>
石藥集團(tuán)的會(huì)議室里，一份與阿斯利康的協(xié)議剛剛落定。185億美元，8個(gè)多肽項(xiàng)目——這不是一次簡(jiǎn)單的“買賣”，而是一場(chǎng)“技術(shù)底座的輸出”-4。
放在五年前，中國(guó)藥企出海大多是“賣青苗”：把管線一次性賣掉，后續(xù)成敗與己無關(guān)。如今，石藥拿出的是自己的緩釋給藥技術(shù)平臺(tái)，信達(dá)生物與禮來合作的是“全新分子”的早期研發(fā)-1。合作模式變了：中國(guó)藥企不再只是“供貨商”，而是與跨國(guó)巨頭“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的合作伙伴-5。
普華永道中國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)主管合伙人徐佳觀察到，“中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正從‘跟跑’向‘并跑’乃至‘領(lǐng)跑’轉(zhuǎn)變”-5。
兩個(gè)賽道，兩種突圍
故事的另一面，寫在兩條截然不同的賽道上。
一條是雙抗。榮昌生物與艾伯維達(dá)成56億美元合作，將PD-1/VEGF雙抗RC148的全球權(quán)益授權(quán)出去-1。自康方生物依沃西單抗在頭對(duì)頭試驗(yàn)中擊敗K藥以來，全球前十的跨國(guó)藥企中已有四家重倉中國(guó)雙抗資產(chǎn)-1。一位臨床專家評(píng)價(jià)：“中國(guó)企業(yè)在雙抗分子設(shè)計(jì)上做了很多差異化創(chuàng)新，這讓國(guó)際同行看到了超越現(xiàn)有療法的可能性。”-1
另一條是小核酸。前沿生物將兩款早期研發(fā)的小核酸管線授權(quán)給葛蘭素史克，首付款4000萬美元，總金額最高9.5億美元-5。這背后是更深的戰(zhàn)略布局——小核酸藥物被譽(yù)為繼小分子、抗體之后的“第三波”創(chuàng)新浪潮，而中國(guó)企業(yè)正在遞送系統(tǒng)等核心技術(shù)上積累專利-1。
合作之外的“另一面”
熱潮之下，并非沒有暗礁。
就在榮昌生物與艾伯維“喜結(jié)連理”的前一周，宜明昂科與美國(guó)生物技術(shù)公司Instil Bio共同宣布，終止雙方于2024年8月達(dá)成的授權(quán)協(xié)議，宜明昂科收回兩款核心抗癌藥的全球權(quán)益。這是2026年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥出海領(lǐng)域的首起“退貨”事件-1。
一位曾經(jīng)歷過產(chǎn)品被退回的創(chuàng)新藥企高管坦言：“海外合作方的財(cái)務(wù)狀況和執(zhí)行力，有時(shí)候比交易金額更重要?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-1
還有投資機(jī)構(gòu)提醒：“熱潮之下容易催生泡沫。有些公司為了迎合BD熱點(diǎn)，扎堆做同質(zhì)化產(chǎn)品，數(shù)據(jù)沒有明顯優(yōu)勢(shì)。這類項(xiàng)目未來可能很難找到買家，即使簽了約，也可能因?yàn)楹罄m(xù)數(shù)據(jù)不佳而被‘退貨’?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-1
寫在最后
截至2月底，44起交易，532.76億美元總金額-5。這些數(shù)字勾勒的，是一個(gè)正在發(fā)生質(zhì)變的產(chǎn)業(yè)圖景。
中國(guó)生物制藥執(zhí)行董事謝炘說：“資金將流向有成功出海BD案例、細(xì)分賽道技術(shù)領(lǐng)先，且產(chǎn)品上市時(shí)間及銷售預(yù)期明確的企業(yè)；相反，沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)壓力很大?！?a target="_blank" style="color: var(--dsw-alias-brand-text); transition: box-shadow var(--ds-transition-duration)var(--ds-ease-in-out); border-left: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-right: 3px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-top: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); border-bottom: 2px solid rgba(var(--ds-rgba-transparent)); margin-left: -3px; margin-right: -3px; position: relative; cursor: default;">-6
潮水正在分化。那些真正掌握核心技術(shù)、擁有差異化管線的破浪者，正在駛向更廣闊的海域。而那些只想“蹭熱點(diǎn)”的跟風(fēng)者，終將被潮水遺落在岸邊。
這是中國(guó)創(chuàng)新藥最好的時(shí)代，也是最需要冷靜的時(shí)代。
